Milei llega a 2027 con una reelección ajustada: apuesta a la estabilidad del dólar y a una recuperación económica

A menos de un año de las elecciones presidenciales de 2027, Javier Milei enfrenta un escenario económico y político en el que no tiene margen para cometer demasiados errores. La estrategia del Gobierno consiste en sostener la estabilidad del dólar y conseguir que la actividad económica muestre señales concretas de recuperación.

En el Ejecutivo confían en que una parte importante de la sociedad no estará dispuesta a “volver atrás”. Sin embargo, los últimos sondeos reflejan un panorama más complejo: Axel Kicillof se consolida en las mediciones de imagen y el Presidente necesita mejorar sus indicadores económicos y sociales para fortalecer sus posibilidades de reelección.

La estabilidad del dólar, una de las principales apuestas

Uno de los datos que destaca el análisis es la resistencia del mercado cambiario argentino frente a la devaluación del real brasileño.

En las tres semanas posteriores al balotaje en Brasil, la cotización de la moneda de ese país pasó de 4,96 a 5,67 reales por dólar, una suba del 14%. En el mismo período, el dólar en Argentina pasó de $1.550 a $1.570, apenas un 1,5%.

Además, el Banco Central continuó comprando divisas y llegó a adquirir US$103 millones en una sola jornada. También inyectó pesos para normalizar las tasas de interés después de un incremento registrado antes de los feriados.

El viernes, la caución bursátil se ubicó en una tasa anual del 20,6%, en línea con los valores promedio del último mes. Esto permitió sostener la tranquilidad cambiaria sin necesidad de recurrir a un nuevo aumento de las tasas.

Para el equipo económico, este comportamiento representa una señal favorable de cara al período preelectoral. Sin embargo, el escenario podría cambiar durante 2027, cuando aumente la demanda de dólares y los ahorristas busquen reducir sus tenencias en pesos.

En ese contexto, también podría disminuir el margen del Banco Central para acumular reservas. Durante 2026, la entidad ya compró más de US$16.000 millones, pero el incremento de la demanda privada podría obligarla a reducir el ritmo de adquisiciones.

Las PASO y la incertidumbre de los inversores

Una de las definiciones que el mercado espera para los próximos días es si habrá o no elecciones primarias en 2027.

La decisión es importante porque puede modificar el calendario político y financiero. Si el Gobierno consigue suspender las PASO, la elección general se realizaría recién a fines de octubre, lo que le daría más tiempo para impulsar la recuperación económica y postergar posibles episodios de volatilidad cambiaria.

En cambio, si las primarias se mantienen, los tiempos electorales se adelantarían y las tensiones podrían comenzar a sentirse desde junio.

La suspensión también tendría una lectura política: demostraría que el oficialismo consiguió el respaldo de los gobernadores, cuyos votos son determinantes para alcanzar la mayoría necesaria en el Senado.

Mientras tanto, los bonos argentinos mostraron cierta recuperación durante la última semana y el riesgo país retrocedió alrededor de 100 puntos básicos desde el máximo reciente de 940.

Sin embargo, la desconfianza de los inversores sigue presente en los títulos de deuda en dólares.

La deuda, otra preocupación de cara a 2028

El resultado electoral también tiene impacto sobre las expectativas del mercado respecto del cumplimiento de los compromisos financieros del país.

Un informe de IEB+ planteó distintos escenarios para los bonos argentinos según quién gane las elecciones. Si triunfa el oficialismo, las paridades podrían subir hasta el 90%, frente al nivel actual, cercano al 65%.

En cambio, ante una eventual victoria del kirchnerismo, podrían caer hasta el 35%. Ese escenario contempla la posibilidad de una reestructuración de la deuda, ya sea por una caída en el ingreso de dólares que impida afrontar los vencimientos o por una decisión política de no pagar.

Una de las diferencias que refleja la preocupación de los inversores está en los rendimientos de dos títulos similares: el AO27, que vence durante la gestión de Milei, rinde alrededor del 3% anual, mientras que el AO28, cuyo vencimiento corresponde a la próxima administración, supera el 15% en dólares.

Ante esa incertidumbre, algunos administradores de fondos recomiendan a quienes quieran invertir en activos argentinos considerar bonos corporativos, que hasta ahora mostraron mayor resistencia frente al aumento del riesgo país.

Las encuestas y el desafío electoral de Milei

El panorama político tampoco ofrece demasiadas certezas para el oficialismo. La encuesta de humor social de noviembre, realizada por D’Alessio y Berensztein, mostró una nueva caída de la imagen positiva de Milei, que pasó del 35% al 33%. Su imagen negativa también bajó levemente, del 62% al 60%.

Dentro del Gobierno, Patricia Bullrich aparece como la dirigente mejor posicionada. Su imagen positiva subió del 43% al 46% en el último mes, más de diez puntos por encima de la del Presidente. Ese crecimiento alimenta las especulaciones sobre una eventual candidatura y genera preocupación entre los dirigentes más cercanos a Milei.

Por su parte, Axel Kicillof registra una imagen positiva del 37%, cuatro puntos por encima de la del mandatario nacional.

Con estos números, el Presidente necesita que la economía mejore durante los próximos meses. Una victoria en primera vuelta aparece cada vez más difícil, especialmente porque se encuentra lejos del 40% de los votos.

Una recuperación económica que todavía no llega

Los últimos indicadores no muestran el repunte que necesita el Gobierno. La inflación volvió a acelerarse y los salarios perdieron frente a los precios después de algunos meses de recuperación.

Las proyecciones económicas también se moderaron. Según el análisis, el PBI crecería menos del 1% durante 2026, muy por debajo de las estimaciones iniciales, que se acercaban al 3%. Para 2027 tampoco se esperan cifras demasiado alentadoras.

Mientras sectores como la energía y el agro mantienen perspectivas favorables, el consumo continúa sin mostrar señales claras de recuperación.

El crédito empezó a repuntar, pero los bancos siguen siendo cautelosos debido al aumento de la morosidad. La falta de mejoras reales en los ingresos familiares obliga a las entidades financieras a endurecer los requisitos para evitar nuevos incumplimientos.

Una situación similar atraviesan las empresas: las pymes vinculadas con actividades que crecen, como la minería, la energía y el agro, tienen mejores perspectivas, mientras que el resto enfrenta mayores dificultades para acceder al financiamiento.

Así, Milei llega al año electoral con una economía que todavía no termina de recuperarse, pero sin una crisis cambiaria inmediata en el horizonte. Su apuesta es que la estabilidad del dólar y una mejora de la actividad alcancen para sostener la confianza de los votantes.

El desafío será demostrar que el esfuerzo económico comienza a traducirse en una mejora concreta de las condiciones de vida. Si los indicadores sociales siguen deteriorándose, la confianza en que la sociedad no querrá “volver atrás” podría no ser suficiente para garantizar la reelección.